经济数据显示，美国经济发展速度正在放缓，并且很有可能出现经济衰退。马斯顿教授认为，该信息对投资者并无多大作用，他补充道，即使人们知道经济衰退的确切起始和终止时间，股票市场的动向依旧是无法预测的。

　　“为了能成功变现，然后再回到股票投资，我们必须首先有能力确定一点：我们是否确实正在陷入经济衰退，”马斯顿教授表示，“我们只有在经济衰退开始后12至18个月才会发现这点。因为这是美国国家经济研究局(NBER)景气循环记录委员会需要的平均时间，用来确定经济衰退的开始。” 美国国家经济研究局是一个非盈利性的研究组织，该组织负责判别经济衰退的开始与终止，由于数据收集工作的延误，他们的结果往往都是“马后炮”。

　　“即便我们知道了这些日期，我们也需要知道什么时候离开市场、什么时候再卷土重来，”马斯顿教授补充道，“往往在经济衰退开始之前，股市开始下跌，但是各个时期的持续时间是不同的。在过去九次经济衰退中，其持续时间从1个月到13个月不等。”

　　通常情况下，股市会在经济衰退结束之前开始上扬，但是在1953年到2001年间的九次经济衰退中，每次反弹的起始时间都是不同的：从经济衰退结束前8个月到经济衰退后12个月(某一次)。可以让投资者感到安慰的是，在衰退接近尾声的时候，股票确实会从低点展开大幅反弹。在1982年、1991年和2001年的经济衰退结束之后，股市从底部反弹的收益分别为59%、34%和39%。

　　马斯顿教授认为，投资者的第二个问题在于，是否有一些高招可以减少投资组合风险。他指出，部分投资者将目光投向了高收益的企业债券。目前，许多企业债券显得格外大方，与10年期美国国库债券相比，部分企业债券提供10%以上的收益。但是，垃圾债券的高收益是因为债券已经降价，其降价的程度之深，以至于虽然有高收益，但是投资者今年在这些债券上损失了不少钱。由于越来越多的高收益债券发行人在经济衰退期间的拖欠行为，他们无法按照承诺来支付本金和利息，使得投资者在过去两次经济衰退期间，在这些债券上面蒙受了巨大损失。

　　马斯顿教授指出，在以往的经济衰退期间，股市中的某些行业比其它行业的业绩要好。小公司股票通常比大公司股票要好，价值股票优于成长型股票。马斯顿教授又补充道，如今还是抱有这样的期望的话，恐怕显得太过乐观了。近几年来，小股票和价值股票的获益颇丰，因此现在购买这些股票已经为时过晚。此外，价值股票指数受金融机构的拖累很大，目前受挫严重。

　　与此类似，在经济衰退期间，部分投资者会觉得外国股票颇具吸引力。马斯顿教授指出，在过去五次经济衰退当中，摩根士丹利欧澳远东指数有四次超过了标准普尔500指数。“但是在多数情况下，这只是很短暂的安慰，因为两种指数都在急剧下跌。所以底线就是：静观其变、等待市场回暖。”

　　股市回暖指日可待?

　　尽管许多专家悲观情绪浓厚，但是杰里米·西格尔教授依然保持乐观。1月21日，就在美联储宣布大幅降息75个基点的前一天，

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