随著二○○八年内、外资所得税率统一为二五%(编按：原税制为内资三三%，外资一五%)，公司二○○八年起的净利润将因此增加一二%。

　　丽江旅遊也有同样的状况。该企业是云南首家上市的综合性旅遊集团。

　　二○○一年到二○○六年，丽江每年营业额成长率都在一七%以上。

　　丽江旅遊这两年开始致力于推展更为精致、高单价的休闲旅遊，也投资了道路的建造、改善工程，估计，若是更为偏远地区的道路系统延长二○%，丽江旅遊的年营业额还可能往上翻一倍，获利至少提升五○%。

　　不过，过热的中国股市，让许多人都捏一把冷汗，未来中国资本市场的前景，机会和风险又是如何?

　　国泰君安研究所所长李迅雷说：「根据我们的判断，人民币升值的高度就是股市的高度，我们预计人民币兑美元升值可以期待六：一。(编按：目前约七·四：一)」由于人民币升值和升息所带来的套利空间，使得大量海内外资金纷纷投身中国A股市场，这些热钱有来自于地下管道进入中国市场的投机资本，有来自于居民的海外汇款，当然，还有巨大的贸易顺差带来的高额外汇收益，

　　这些美元一旦流入中国，必然加剧市场中的资金流。中国证监会一位前资深研究员在接受《全球商业》杂志的专访时预计，二○○七年进入中国市场中的热钱预计将达到一千二百亿美元(约合新台币三兆八千亿元)，较二○○六年增加二○%。

　　在瑞士信贷第一波士顿亚洲区首席经济学家陶冬看来，人民币流速的加大也导致了市场中资金的过剩。由于货币发行等于货币流量乘以周转速度，随著牛市对资金的搅动和吸引，货币的周转速度明显加快，货币发行量也因此扩大。

　　陶冬认为，人民币实际负利率的现状，大大的降低了人们储蓄的热情，而提升了投资股市和房市的动力。

　　摩根士丹利中国策略师娄刚认为，目前中国资产价格偏高，但仍没有达到泡沫破灭风险，原因在于，货币供应的放大以及投资管道的有限，由于中国实行资本项目管制制度，老百姓很难投资人民币资产以外的商品，在中国除了股市和房地产，投资种类有限，有限的投资管道使得股市和房市显得昂贵。

　　他认为中国经济中存在著各式各样的问题，但最大的问题在于资产的过度与过快升值，资产升值已成为这波通货膨胀不容回避的课题。不仅房价升，股价也升，目前中国的股市出现了「二八现象」，即拉动大盘上升的主要动力，来自少数蓝筹股(市值规模较大的绩优股)，但中国生产力的提高远远快过世界上其它国家，于是人民币升值压力和预期不断积累，随之带来海内外大量热钱进入。

　　为了稳定汇率，央行干预汇市，一方面外汇储备急速上升;另一方面，人民币基础货币迅速增加，制造出过剩的流动性，带来通货膨胀。不仅仅是消费物价指数上升，更反映在国内需求的快速增长和资产价格的快速升值。

　　根据李迅雷的分析，泡沫终究是泡沫，投资者只有真正掌控风险指标，在风险来临之前获利了结，才能在这波行情中获得最后的胜利。

　　掌握三项货币变化指标 避开投资泡沫风险

　　和专家访谈后调查发现，以下三项指标值得投资者密切关注：

　　一、人民币升值速度和高度：李迅雷认为，美元兑人民币达到一：六时，很可能就是股市破灭的前兆，这个汇率比值很可能加速A股走向顶部。不过，如果A股上市公司能够利用内需的扩大来优化公司本质实现产业升级，或许这个破灭的危险也可以消除。

　　二、人民币实际利率：当名目利率升高到二·五%，人民币的小幅平稳升息不会对A股造成过大的冲击。但是，如果实质利率(编按：实质利率为名目利率扣除通货膨胀率)上涨到二·五%，那么资金的态度很可能会突然转向，这种转向的速度之快，很可能就在几天之间，这种转向可能会给股市造成的影响是负面的，甚至有可能直接加速泡沫破灭。

　　三、美元、日圆的利率变化：美元如果持续降息，将有利于国际资本向中国的流动，如果美元开始升息，也会改变资金的流向，影响中国股市。而日圆的升息直接影响到流入中国股市的资金成本，他分析，日圆升息一%，资金成本就可能提高五○%，这样的动向也不可忽视。

　　来源:商业周刊 作者:和新风

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